Ho letto The Walmart Effect circa 15 anni fa e sono rimasto affascinato dall’impatto che il più grande rivenditore del mondo ha avuto su prodotti, catene di approvvigionamento globali e attività dei consumatori. Nella prima pagina, Charles Fisherman descrive come Walmart abbia costretto i fornitori a ridurre il packaging dei deodoranti, per aumentare lo spazio sugli scaffali per altri prodotti.
Dal suo primo negozio in Arkansas nel 1962, il fondatore Sam Walton si è concentrato su sconti, efficienza e servizio al cliente. Non aveva paura di imparare dai concorrenti.
Oggi, il gigante della vendita al dettaglio ha oltre 11.000 negozi e club, generando circa 700 miliardi di dollari di entrate annuali.
Se non hai visitato uno dei circa 4600 Walmart negli Stati Uniti, è difficile descriverne le dimensioni. I Supercentre hanno spesso centinaia di migliaia di prodotti (niente è fuori limite!), con sistemi di inventario avanzati, supportati da dati, che aiutano a prevedere la domanda e ridurre gli sprechi. Gli spazi sono vasti e accessibili, con Walmart che afferma che il 90% degli americani vive entro 10 miglia da un negozio.
La scorsa settimana, la società ha registrato i maggiori aumenti medi delle dimensioni degli scontrini in oltre un anno e la più alta crescita di unità alimentari in diversi anni, nei suoi risultati trimestrali.
Infatti, i clienti di Walmart stanno mostrando un comportamento resiliente che è coerente e in miglioramento negli ultimi 4-6 trimestri. Questo è diverso da molti concorrenti e colleghi. Notiamo l’andamento del prezzo delle azioni di Target durante la settimana, come esempio.
Walmart sta beneficiando dei clienti che “passano a prodotti più economici” in un ambiente macro più difficile, poiché il 75% dei guadagni di quote di mercato proviene da famiglie che guadagnano più di 100.000 dollari.
Tuttavia, riteniamo che i risultati in miglioramento e i guadagni di quote riflettano un cambiamento epocale nel modo in cui i consumatori si impegnano e in ciò che vogliono, che Walmart sta sfruttando. È improbabile che sia un evento isolato.
Più specificamente, sono state le attività “non core” a distinguersi.
Questi segmenti includono i ricavi pubblicitari, che sono cresciuti del 28% nel terzo trimestre, con una crescita del 50% nel segmento internazionale (guidato da Flipkart in India). Anche le quote di abbonamento hanno registrato una forte crescita, con un aumento di oltre il 22%. Walmart sta attirando portafogli e sguardi.
Durante la teleconferenza sugli utili del terzo trimestre, Kath McLay, Presidente e CEO di Walmart International, ha evidenziato che “sono in gran parte quelle attività accessorie a margine più elevato a guidare il risultato.”
L’offerta sempre più digitalizzata consente all’azienda di offrire circa 700 milioni di SKU ai soli clienti statunitensi. I commercianti sono attratti e competono per pubblicizzare e promuovere i loro prodotti.
Il segmento eCommerce, che è modesto rispetto ad Amazon, è cresciuto del 27% a livello globale. Walmart ha ora automatizzato il 50% dei centri di distribuzione (2 volte su 2), sta assistendo a una riduzione del 40% del costo netto di consegna per ordine negli Stati Uniti e sta riducendo i tempi di consegna.
I clienti vogliono i prodotti rapidamente e stanno pagando per il servizio. Il mercato indirizzabile è in crescita.
Non pensiamo che questa tendenza comportamentale cambierà, indipendentemente dalla direzione in cui si dirige la crescita del PIL.
Walmart sta assistendo a una crescita del traffico e della conversione, sia negli Stati Uniti che a livello internazionale. La tecnologia lo sta rendendo possibile. Questo non è stato un successo immediato.
Walmart sta investendo in automazione e intelligenza artificiale da anni. Notiamo commenti nelle Relazioni annuali del 2018 su diversi investimenti in IA e altri progetti iniziati nel 2016.
Nonostante ciò, il segmento eCommerce sta perdendo denaro a livello globale. I margini EBIT sono negativi, ma le perdite si stanno riducendo. Pensiamo che, col tempo, Walmart eCommerce potrebbe fornire margini elevati a una sola cifra (paragonabili all’attività di vendita al dettaglio di Amazon in Nord America), beneficiando al contempo l’offerta tradizionale di mattoni e malta.
Per i concorrenti che non hanno investito o hanno respinto l’IA, sarà difficile recuperare, per non parlare di competere, su vasta scala.
Notiamo che nel secondo trimestre, Walmart ha menzionato che sta migliorando il suo catalogo prodotti attraverso l’IA generativa, che la direzione ritiene avrebbe richiesto 100 volte le ore di lavoro equivalenti. Come in questo trimestre, la società ha superato le previsioni. L’IA sta aggiungendo valore (sostanziale) oggi.
Riteniamo che questa sia la punta dell’iceberg.
L’assistente personale allo shopping, che è in fase di test, renderà più facile, veloce e (probabilmente) più economico per i clienti ottenere i prodotti di cui hanno bisogno.
Immagina di digitare l’evento che stai ospitando e gli articoli che vengono precompilati per la tua revisione e approvazione in pochi secondi? E poi ricevere una consegna entro un’ora.
Ci saranno implicazioni per il posizionamento dei prodotti e quali marchi ottengono trattamenti preferenziali in un mondo di IA. Maggiori informazioni su questo in un’altra nota.
L’adozione culturale dell’IA si sta evolvendo in Walmart, con 50.000 dipendenti che utilizzano strumenti di IA per accedere a informazioni, dati aziendali e apprendimenti (sono state poste 1,5 milioni di domande).
Questo è un ampio programma di test, ma relativamente modesto dato che ci sono circa 2,1 milioni di dipendenti. Walmart è il più grande datore di lavoro privato al mondo.
Ci aspetteremmo un ambito significativo per la crescita notevole del fatturato per dipendente e a un ritmo più veloce rispetto ai colleghi.
Walmart è un operatore storico che sta innovando, crescendo ed eseguendo. Il settore dei consumatori, dove ci concentriamo esclusivamente, offre opportunità selezionate come questa per gli investitori, con molta meno volatilità.
La citazione del CEO Doug McMillion nella teleconferenza della scorsa settimana riflette lo slancio, la velocità e l’esecuzione – “Stiamo correndo per migliorare tutte le cose che le persone amano dello shopping e rimuovere o diminuire tutte le cose che non amano.”
Se Sam Walton fosse vivo oggi, sospettiamo che questa frase avrebbe risuonato ed è stata coerente con i valori che lo hanno spinto ad avviare Walmart 62 anni fa.
L’effetto Walmart (dei giorni nostri) sta accadendo digitalmente e sta avendo un impatto sui consumatori in tutto il mondo.